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　　开端：动力研发中心

　　估值与价钱

　　10月份海外油价被地缘要素主导。10月上旬，以色列和黎巴嫩真主党冲破升级，伊朗向以色列辐射数百枚弹谈导弹，中东方位一触即发，市集恭候以色列作念出回复，海外油价在此基础上有显耀高涨。10月下旬，以色列暗示打击伊朗军事举止，对石油供应并五影响，导致油价的地缘溢价被挤出，价钱回落。供需方面，在夏日旺季后，群众真金不怕火厂安妥参加锻练状况，需求有所下滑，但好意思国买卖原油库存仍在低位。在好意思国大选尘埃落定后，推测后期原油交游将重回基本面。

　　供应端OPEC+再度推迟减产退出霸术

　　由于OPEC+减产霸术的执续，占据的市集份额如故降到历史低位。OPEC+当今的计策仍然是“以价定量”来赶走原油价钱的表现，在上一轮国度油价显耀走弱后，OPEC+书记将原定于10月退出减产的霸术推迟至12月。近期由于基本面偏弱、宏不雅上进行特朗普交游以及地缘端溢价的回落，油价再次下探，OPEC+方面再次传来延长增产1个月的音尘。

　　追忆OPEC+的数据，2024年9月OPEC 12国原油产量为2604万桶/天，主如果由于利比亚由于政事方面的不能抗要素导致石油的停产，当今10月报中如故规复至宽泛水平。同期，伊拉克也执续减产至配额量摆布，全体OPEC+减产履行率有小幅上行。在利比亚复产以及无数国度有增产意愿的配景下，后期供应压力或有增多。

　　特朗普交游和需求转弱预期交汇

　　大选本领，特朗普每当赢面较大时，市集就会开动特朗普交游。因特朗普政府倾向于支执好意思国动力颓唐，回首传统化石动力，包括加速披发石油和自然气的勘察许可，增产传统动力，况兼取消新动力汽车补贴。加速石油和自然气的勘察许可披发或进一步使好意思国石油产量增多，短期内特朗普的计策主义下油价进展可能相对偏弱。特朗普当选后，海外油价有一波下落，固然幅度不大，但这是因阶段内的原油市集有好意思国墨西哥飓风对海上油田供应担忧的影响。

　　咱们对比特朗普上一任期和本次拜登任期内的好意思国原油供应进展，不错看到两党在朝期内的产量均录得增长，但特朗普任期内年均复合增长率6.4%高于当今拜登的增长率；从从特朗普上一任期内的油价进展来看，亦然低于拜登政府。但咱们以为，长久看新动力汽车补贴的取消会导致关联产业链需求受损，反而利好汽油和原油需求。需求端，最新EIA和OPEC月报也再次下调2024年群众原油破钞增速预期。

　　总结和后市瞻望

　　1）OPEC+增产延后至1月份后，短期供应变化就不会太大，然则长久来看，供应的增长是相对比拟明确的。2）特朗普顺利当选好意思国总统后，倾向于成立传统动力的计策倾向会压制油价，具体计策需要期间来恭候。两方面的要素导致原油中长久的价钱核心下降可能仅仅期间问题，同期最新EIA 和OPEC月报也再次下调需求预期。

　　短期来看，基本面信号仍然偏弱，裂解价差以及月差皆有走弱迹象，但卑劣利润有小幅好转。海外油价在莫得跌穿支执位前，短期内仍将在区域内博弈。

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牵累剪辑：赵念念远 开云kaiyun.com