从羽绒服到冲锋衣，从山东县城到冲击香港主板，年入13亿元的坦博尔集团股份有限公司（以下简称“坦博尔”）正试图在火热的户外畅通赛谈中讲出一个成本新故事。

　　近日，坦博尔向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。这已是这家栽培于2004年的企业第二次冲击成本商场——它曾于2015年在新三板挂牌，但两年后便悄然退市。

　　这次坦博尔携“中国专科户外套饰品牌”的新定位重返成本舞台。对于其IPO一事，《中国打算报》记者向坦博尔多个公开邮箱发送采访提纲，但放胆发稿尚未收到回应。

　　凭据灼识研究叙述，以2024年零卖额计，坦博尔已是中国第四大原土专科户外套饰品牌。在户外畅通高潮的东风下，坦博尔近3年营归附合增长率高达33%，但亮眼增速的背后，库存激增、利润波动、重营销轻研发等问题也为其上市之路增添了不笃定性。

　　营收三年翻倍

　　记者凭据公开贵府梳剪发现，坦博尔的发展经过有几个关节节点，1999年，首创东谈主王勇萍、王丽莉老婆收购了青州青远鞋业有限公司，同庚吸纳了苏北一家遇到打算逆境、行业名次前三的羽绒服厂的300多名本事东谈主员，矜重步入羽绒服领域。

　　2015年，该公司曾挂牌新三板，2017年摘牌。2022年，坦博尔计谋转型为“户外品性生涯品牌”。

　　从招股书不错看到，坦博尔的转型后果权贵。2022—2024年，公司商业收入从7.32亿元增长至13.02亿元，3年险些翻了一番。2025年上半年，坦博尔营收达到6.58亿元，同比增长85%。

　　可是，在营收大喊大进的背后，公司的利润弘扬却呈现出波动态势。2022—2024年，坦博尔的年内利润诀别为8577.4万元、1.39亿元和1.07亿元，净利率也从2022年的11.7%逐渐降至2025年上半年的5.5%。

　　“增收不增利”的风物背后，是坦博尔腾贵的营销参预。2022—2024年，公司销售及分销开支从1.99亿元激增至5.08亿元，营销用度占总收入比例从27.3%升至39%。

　　渠谈结构的变化亦然坦博尔转型的紧要体现。也曾以线下渠谈为主的坦博尔，如今线上业务已成为主要增长能源。

　　2022—2024年，公司线上渠谈收入从2.26亿元增至6.26亿元，线上收入占比从30.9%普及至48.1%。2025年上半年，线上收入占比进一步升至52.7%，初度跳跃线下渠谈。

　　另一值得关心的数据是，2025年上半年，坦博尔存货边界为9.31亿元，存货盘活天数由2023年的242天增多至2024年的295.1天，并于2025年6月30日止6个月进一步增多至485.4天。

　　坦博尔提到：“咱们自一季度起抓续建树库存，为11月脱手的销售旺季作念准备。”

　　骨子上，看成羽绒服、冲锋衣类产物的打算者，受季节性和订货制影响，库存压力一般齐相比大，但高库存领会会占用运营资金并增多成本。

　　零丁鞋服指摘东谈主士马岗分析其事迹数据以为，坦博尔增长相对量不俗，但从增长质料看，库存盘活天数昭彰高于同行平均水平，固然和户外用品本人季节性破钞和装备破钞长尾有一定关联，但反应了坦博尔在运营智商上存在短板，致使通过向渠谈压货转为销售，透支了后续的增长后劲。

　　中国纺织工程学会时装艺术专科委员会委员潘俊也提到，户生手业具有季节性特征，适应备货可玩忽需求波动，但需均衡库存风险与供应厚实性。长期需通过数据预测与柔性供应链改善效力。

　　掘金户外商场

　　为解脱“老牌羽绒服”的固有形象，坦博尔频年来积极鞭策高端化转型，推出了三大系列产物，诀别为顶尖户外系列（冷落零卖价为999—3299元）、畅通户外系列（599—2999元）与城市轻户外系列（699—1799元），放胆2025年6月30日，产物体系共包含687个SKU（库存措置的基本单元）。

　　其中，城市轻户外系列已规划收的主力军，2022—2024年，收入占比诀别为82.7%、73.6%和70.3%。该系列在2025年上半年收入达4.49亿元，占比68.2%。

　　顶尖户外系列的收入虽有普及，但并不权贵。2025年上半年，顶尖户外系列收入占比从0.9%增至4.6%。

　　此外，在其狂妄实施的高端产物线收入占比普及的同期，这些产物的毛利率却不升反降。

　　相较于2024年同期，2025年上半年顶尖户外系列的毛利率从71.2%下落至60.1%。畅通户外系列和城市轻户外系列的毛利率也诀别下落8.4和5.9个百分点。

　　有业内东谈主士示意，这粗略意味着公司为了霸占商场接收了降价促销等策略，也反应出其品牌溢价智商尚未实在建树。

　　马岗告诉记者，从专科户外套饰来讲，坦博尔本人枯竭一款产物来证实在这个领域的泰斗性。“固然，户外商场在国内兴起了约20年的时代，有命令力、影响力的国产物牌本人也未几，也莫得充足的边界效应，通盘这个词行业全体处于商场热，但原土边界品牌较少的成长期。”

　　“正因为这个赛谈枯竭充足的边界品牌，这几年打着户外看法的品牌纷繁上市，试图运用成本的力量，进一步扩大商场份额，坦博尔便是其中之一。”马岗示意。

　　潘俊以为，高端化的主要回绝在于品牌融会固化与本事积蓄不及。破钞者对坦博尔传统羽绒服形象树大根深，专科户外领域招供度有待普及；高端产物研发参预与瞎想鼎新仍需时代积蓄。

　　“消亡回绝需分步实施：率先通过跨界联名、专科赛事援助重塑品牌形象；其次聚焦中枢科技研发，如自研防水透气面料；临了可收购细分领域专科品牌快速补足高端智商。”潘俊示意。

　　记者隆重到，为普及品牌调性，坦博尔签约周也、黄轩、钟楚曦等明星代言东谈主，并成为奥地利北欧滑雪队和中国国度北欧两项队的官方供应商。2025年9月，公司还在杭州西湖畔举办了“雪舞山巅”趋势大秀，会通冰雪艺术与户外科技。

　　赛谈竞争强烈

　　坦博尔冲击IPO的背后，是中国快速增长的户外套饰商场。凭据灼识研究的贵府，中国专科户外套饰行业商场边界从2019年的688亿元增长至2024年的1319亿元，复合年增长率为13.9%。瞻望到2029年，这一商场边界将达到2871亿元。

　　其中，原土品牌商场增速更为权贵，瞻望从2024年的573亿元增至2029年的1372亿元，复合年增长率达19.1%。

　　政策的推动也为行业注入矫健能源。2025年9月，国务院发布《对于开释体育破钞后劲进一步鞭策体育产业高质料发展的意见》，明确作念强体育破钞商场，户外畅通被视为体育产业中增长最矫健的领域之一。

　　与此同期，中国户外畅通参与东谈主数已跳跃4亿，参与率接近30%。浩繁的商场空间迷惑了不少参与者，行业竞争格式散播。以2024年零卖额计，前十大品牌的商场份额统共仅占24.3%。

　　不外，坦博尔濒临的是双线作战：一方面要与伯希和、凯乐石、骆驼等专科户外品牌竞争；另一方面还要玩忽安踏、李宁等畅通品牌巨头以及优衣库等快前锋品牌的“跨界”竞争。

　　潘俊告诉记者，面前户外商场竞争焦点围聚在本事鼎新、品牌各别化、渠谈效力和供应链韧性方面。坦博尔IPO资金用途合适行业趋势：本事研发普及产物功能性与环保步伐；品牌建筑强化专科形象；线上线下渠谈会通普及体验；供应链优化保险快速反应。这些举措有助于在强烈竞争中建树中枢上风。

　　继2024年年运行祖鸟母公司亚玛芬体育赴好意思上市后，2025年4月，国产冲锋衣品牌伯希和也递交了港股招股书。坦博尔是年内第二家启动成本商场布局的原土户外套饰品牌。

　　户外品牌上市潮背后，是竞争窗口期的裁减。跟着安踏、李宁等寰宇畅通品牌纷繁加码户外线，对于专注户外的原土品牌而言，解围的窗口正在放松。上市融资已成为头部玩家霸占先机的共同采选。

　　“坦博尔处于转型关节期，IPO将加快其专科化与高端化程度TG反波胆足球app，但需在边界膨胀与品牌升级间获得均衡。”潘俊提到。